摘要:期权平仓是指期权交易者通过反向操作对冲原有持仓,或因保证金不足被强制平仓,以终止合约权利义务的行为。本文从法律视角系统解析期权平仓的定义、操作规则及风险特征,结合《证券法》《期货和衍生品法》及交易所规则,梳理平仓的合法性边界、实务流程与合规要点,帮助投资者依法规范管理期权持仓风险。

文章目录
一、期权平仓的法律定义与性质
二、期权平仓操作的类型与规则
三、期权平仓的法律约束与合规要求
四、期权平仓实务中的风险防范
五、期权平仓司法实践中的平仓争议
一、期权平仓的法律定义与性质
期权平仓的定义
根据2025年《期货和衍生品法》草案,期权平仓是指期权交易者通过反向操作对冲原有持仓,或因保证金不足被强制平仓,以终止合约权利义务的行为。其法律本质为合同权利义务的提前终止,需符合《民法典》第四百六十四条关于合同履行的规定。
法律依据
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《证券法》第三十条:期权交易需遵循公平、公正原则;
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《期货和衍生品法》草案第四十二条:交易所可对违规持仓强制平仓。
二、期权平仓操作的类型与规则
1、对冲平仓(主动平仓)
操作方式:买入相同数量、方向的期权合约以抵消原有持仓(如卖出看涨期权后买入相同合约平仓);
时间限制:金融期权平仓需在交易时段内完成(9:15-15:30),商品期权部分品种支持夜盘平仓;
资金要求:平仓后账户需保留最低保证金(中金所规则:不低于合约价值的5%)。
2、强制平仓(被动平仓)
触发条件:保证金不足且未在规定时间内补足(上期所规则:维持保证金低于10%);
执行主体:由期货公司或交易所强制执行,平仓价格以市价成交;
法律后果:投资者需承担强制平仓产生的全部损失(《期货交易管理条例》第三十五条)。
三、期权平仓法律约束与合规要求
1、合同效力要件
根据《民法典》第一百四十三条,平仓操作需满足:
投资者具有完全民事行为能力;
平仓指令真实有效;
不违反交易所规则及法律强制性规定。
2、禁止行为
恶意对敲平仓操纵市场(《期货和衍生品法》第一百零二条);
利用平仓进行内幕交易(《
刑法》第一百八十条);
未经批准开展场外期权平仓服务(《刑法》第二百二十五条非法经营罪)。
3、司法实践
在(2022)最高法商初6号案中,法院认定投资者因未及时补足保证金导致的强制平仓损失由其自行承担,期货公司无过错。
四、期权平仓实务中的风险防范
1、资金管理策略
设置保证金预警线(建议不低于账户资金的30%);
优先使用对冲平仓,避免被动强制平仓。
2、持仓限额规则
金融期权:单一投资者持仓限额为合约价值的1000倍(中金所规则);
商品期权:持仓限额由交易所动态调整(如铜期权不超过5000手)。
3、跨境交易限制
合格境外投资者平仓需遵守套期保值目的限制,且不得通过构造虚假组合规避监管(证监会公告〔2025〕13号)。
五、期权平仓司法实践中的平仓争议
1、合同纠纷裁判依据
若期货公司未按规定程序执行强制平仓,投资者可依据《民事诉讼法》主张赔偿(参照(2023)沪民终12号判决)。
2、刑事风险警示
利用平仓规则进行虚假申报或对敲交易,可能触犯《刑法》第一百八十二条“操纵证券市场罪”,最高可处十年有期徒刑。
结语
期权平仓是期权交易中管理风险的核心操作,其流程与法律责任受《证券法》《民法典》等法律严格规范。投资者需在平仓前充分了解交易所规则,依法履行通知义务,并防范合规风险,以确保交易安全有效。