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期权末日轮是什么意思?(2025年最新法律解析与交易风险警示)

2025-07-12 12:46 admin

摘要:本文从法律视角系统解析“期权末日轮”的定义、交易特征及风险,结合《证券法》《期货和衍生品法》及交易所规则,梳理末日轮交易的合法性边界、操作规则与合规要点,帮助投资者依法规范参与临近到期日的期权交易。
 

期权末日轮是什么意思?(2025年最新法律解析与交易风险警示)

文章目录


一、期权末日轮的法律定义与性质
二、末日轮交易的操作规则
三、法律约束与合规要求
四、实务中的风险防范
五、司法实践中的争议案例

一、期权末日轮的法律定义与性质

期权末日轮(Expiration Day Trading)
根据2025年《证券法》第三十条及上海期货交易所(上期所)规则,期权末日轮是指期权合约临近到期日(通常为最后5个交易日)的交易现象。其法律本质为时间价值加速衰减期的特殊交易阶段,需满足以下特征:

  • 时间敏感性:期权时间价值随到期日临近快速归零;
  • 价格波动加剧:实值/虚值期权价格可能因标的资产微小变动而剧烈波动;
  • 合规性要求:交易所对末日轮交易实施动态监控,防止市场操纵(《期货和衍生品法》草案第四十二条)。

法律依据

  • 《证券法》第三十条:期权交易需遵循公平、公正原则,禁止裸卖空行为;
  • 《期货和衍生品法》草案第四十二条:交易所可对违规持仓强制平仓,但合规末日轮交易可豁免部分限制。

二、末日轮交易的操作规则

  1. 交易时间限制
    • 金融期权:末日轮交易时段为到期日9:15-15:30(中金所规则);
    • 商品期权:部分品种支持夜盘交易(如铜期权至23:00)。
  2. 保证金调整
    • 卖方保证金随到期日临近逐步提高(上期所规则:最后3个交易日每日递增5%);
    • 买方需预留足额资金以应对行权或平仓需求。
  3. 行权与平仓规则
    • 美式期权:买方可在到期日前任意交易日行权,但末日轮期间行权需谨慎评估时间价值损失;
    • 欧式期权:仅限到期日行权,买方需在14:30前提交行权申请。

三、法律约束与合规要求

  1. 合同效力要件
    根据《民法典》第一百四十三条,末日轮交易需满足:
    • 投资者具有完全民事行为能力;
    • 交易指令真实有效;
    • 不违反交易所规则及法律强制性规定。
  2. 禁止行为
    • 操纵市场:通过大额申报或对敲交易影响期权价格(《期货和衍生品法》第一百零二条);
    • 内幕交易:利用未公开信息参与末日轮交易(《刑法》第一百八十条);
    • 违规平仓:未经批准开展场外末日轮交易(《刑法》第二百二十五条非法经营罪)。
  3. 监管政策
    • 合格境外投资者参与末日轮交易需遵守套期保值目的限制(证监会公告〔2025〕13号);
    • 交易所对异常交易账户实施实时监控,可能限制开仓或强制平仓。

四、实务中的风险防范

  1. 资金管理策略
    • 设置末日轮交易最大亏损预警线(建议不超过账户资金的15%);
    • 优先选择流动性较高的期权合约(如上证50ETF期权),避免无法平仓风险。
  2. 标的资产风险
    • 若标的资产因质押、冻结等原因无法交付,可能触发违约责任(参照最高法商初6号判决);
    • 场外末日轮期权需警惕非法集资风险(《防范和处置非法集资条例》)。
  3. 时间价值管理
    • 买入虚值期权需谨慎评估时间价值衰减速度;
    • 卖出实值期权需预留足额标的资产或现金结算准备金。

五、司法实践中的争议案例

  1. 合同纠纷裁判依据
    在(2023)沪民终12号案中,法院认定投资者因未及时关注到期日导致的行权失败损失由其自行承担,期货公司无过错。

  2. 刑事风险警示
    利用末日轮规则进行虚假申报或对敲交易,可能触犯《刑法》第一百八十二条“操纵证券市场罪”,最高可处十年有期徒刑。

结语

期权末日轮是期权交易中高风险与高收益并存的特殊阶段,其操作需严格遵循《证券法》《民法典》等法律规则。投资者在参与末日轮交易前,应充分了解交易所规则,依法履行通知义务,并防范合规风险,以确保交易安全有效。

标签: 期权 末日轮
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