期权平价定理怎么理解?(2025年最新法律解析与实务应用)

摘要:本文从法律视角系统解析期权平价定理的数学原理与实务应用,结合《证券法》《期货和衍生品法》及交易所规则,阐述该定理在期权定价、套利交易中的法律边界与合规要求,...
摘要:《证券法》第三十条,权利金是期权买方为获得选择权而支付给卖方的对价,其法律性质为合同对价,受《民法典》第四百六十四条调整。本文从法律视角系统解析期权权利金的计算方法,结合《证券法》《民法典》及2025年最新监管文件,梳理权利金的法律定义、定价模型、影响因素及合规要求,帮助投资者准确理解其经济属性与法律边界。
权利金(Option Premium)
根据2025年《证券法》第三十条,权利金是期权买方为获得选择权而支付给卖方的对价,其法律性质为合同对价,受《民法典》第四百六十四条调整。权利金需满足以下要件:
1、标的资产价格
标的资产当前市场价格直接影响权利金高低。例如,看涨期权权利金随标的资产价格上涨而增加。
2、行权价格
行权价与标的资产价格的差额(实值/虚值程度)是权利金的核心组成部分。根据大商所2025年规则,实值期权权利金需包含内在价值。
3、剩余时间
期权有效期越长,时间价值越高。上期所规定,临近到期日(最后5个交易日)权利金按比例折减。
4、波动率
标的资产历史波动率越高,权利金越高。证监会公告〔2025〕13号要求交易所动态披露波动率指标。
5、无风险利率
通常参考同期国债收益率,利率上升会推高看涨期权权利金、降低看跌期权权利金。
1、Black-Scholes模型
国际通用定价公式,计算公式为:
C=S⋅N(d1)−K⋅e−rT⋅N(d2)
其中,S为标的资产价格,K为行权价,r为无风险利率,T为剩余时间。
2、交易所定价规则
金融期权:中金所采用“隐含波动率”报价法,权利金=标的资产价格×波动率系数;
3、保证金计算
卖方需缴纳保证金,公式为:
保证金=权利金+max(标的资产价值×15%−虚值部分,标的资产价值×10%)
期权权利金的计算涉及复杂的经济模型与法律规则,其金额需符合《证券法》《民法典》等规定。投资者在支付或收取权利金时,应严格遵循交易所规则,避免触碰法律红线。