摘要：期权行权是买方将“纸上权利”变为“现实资产”的关键步骤，2025年《
期货和衍生品法》明确行权规则与税务处理。本文用生活场景解析行权流程、法律要点及风险防范。
一、期权行权的核心定义与法律框架
官方定义：期权行权是期权买方在约定时间以约定价格买入（认购）或卖出（认沽）标的资产的行为，卖方必须履行对应义务（《期货和衍生品法》第三条）。
大白话：
你买了“1年后按5元/斤卖100斤苹果”的认沽期权，到期时若苹果市价3元/斤，你行权赚200元（5-3×100）；若市价6元/斤，你放弃行权，只亏权利金。
（一）行权的法律基础
合同约束：行权需符合期权合约条款（《
民法典》第四百九十五条）；
登记制度：行权后需办理标的资产过户登记（《
公司法》第三十二条）。
二、期权行权的操作全流程
（一）行权前准备
确认行权条件：
时间条件：美式期权可随时行权，欧式期权仅到期日可行权（《期货和衍生品法》第九十五条）；
价格条件：标的资产市价需高于（认购）或低于（认沽）行权价。
资金/资产准备：
买方：认购期权需准备足额资金，认沽期权需准备标的资产；
卖方：需预留现金或标的资产以备履约（《期货交易管理条例》第三十九条）。
（二）行权操作步骤
提交行权申请：
通过交易平台提交行权指令，明确合约代码、行权数量；
交易所于行权日闭市后匹配买卖双方（《期货和衍生品法》第四十条）。
交割与结算：
现金结算：差价直接划转（如股指期权）；
实物交割：标的资产过户（如商品期权需交付原油）。
案例：
老王持有“6个月后按30元/股买入1000股茅台”的认购期权，行权日茅台市价35元/股，他需支付3万元（30×1000）获得股票，市价差额5万元（35-30×1000）即为利润。
（三）行权后处理
股权变更：
行权获得股票后，需办理工商变更登记（《公司法》第三十二条）；
成为公司股东，享有分红、表决权等权利。
税务处理：
个人：行权差价按“财产转让所得”缴纳20%个税（《
个人所得税法》第三条）；
企业：差价计入“投资收益”，免企业所得税（《
企业所得税法》第二十六条）。
三、2025年新规对期权行权的影响
（一）保证金制度升级
卖方保证金：初始保证金提升至合约价值的15%（《金融机构非集中清算衍生品交易保证金管理办法》第四条）；
变动保证金：每日根据标的波动调整，需实时监控（《办法》第十四条）。
案例：
某机构卖出10手沪深300认沽期权，合约价值1000万，初始保证金需150万，若标的下跌10%，需追加保证金30万。
（二）穿透式监管强化
账户实名制：禁止“拖拉机账户”，要求实际控制关系穿透登记（《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》第十三条）；
高频交易报备：取消手续费减收优惠，抑制过度投机（《意见》第二十二条）。
四、期权行权风险与合规建议
（一）主要风险点
1、行权失败：
买方未提交行权申请，或卖方资金/资产不足（《期货交易管理条例》第六十六条）；
示例：卖方未预留足够标的资产，导致无法履约。
2、税务风险：
个人未代扣代缴个税，企业未申报投资收益（《税收征管法》第六十九条）。
（二）合规操作指南
1、行权前：
确认平台是否支持自动行权（如部分平台默认对实值期权自动行权）；
卖方需提前备足资金或标的资产。
2、行权后：
及时办理工商变更（股权类期权）；
保留行权凭证以备税务核查。
五、期权行权常见问题解答
（一）行权与平仓有什么区别？
行权：将期权转为标的资产（如股票、商品）；
平仓：通过反向交易提前结束期权合约，不涉及标的资产交割。
例子：
行权：买入认购期权后，按行权价获得股票；
平仓：卖出同合约，赚取权利金差价。
（二）行权后股票可以立即卖出吗？
A股：行权获得的股票需遵守“T+1”交易规则（次日可卖）；
港股/美股：无限制，行权后即可卖出（《
证券法》第七十八条）。
（三）期权行权价可以调整吗？
合约约定：行权价在合约中固定，除非双方协商修改（《民法典》第五百四十三条）；
特殊情况：标的资产分红、拆股等可能导致行权价自动调整（《期货和衍生品法》第九十五条）。
六、结语：行权是期权的“最后一公里”
期权行权是将“纸上富贵”变为“真金白银”的关键步骤，2025年新规通过强化保证金和穿透式监管，降低了行权风险。建议投资者：
行权前算清账：明确成本、收益、税费；
卖方备足弹药：避免因保证金不足被迫平仓；
保留证据：行权凭证、完税证明等需保存5年以上（《税收征管法实施细则》第二十九条）。
最后一句：行权不是终点，而是投资的新起点——如何处理行权后的资产，才是长期盈利的关键！
